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投資策略論文提綱篇一

我國債券市場開始于20實際80年代。經(jīng)過這二十年的發(fā)展,我國債券市場斷發(fā)展壯大,形成了以上海證券交易所、深證證券交易所債券市場組成的場內(nèi)交易市場和以銀行間債券市場為主的場外交易市場。但是,這兩個市場目前均依據(jù)不同的交易系統(tǒng)、交易規(guī)則,存在諸多問題,兩個市場的協(xié)調(diào)和互聯(lián)工作尚未全部完成。而銀行間市場則承擔(dān)著絕大部分的債券交易額。同時,商業(yè)銀行系統(tǒng)是銀行間債券市場最大的機構(gòu)投資者,又承擔(dān)著銀行間債券市場健康運行的重要責(zé)任。

商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴大,債券投資也成為商業(yè)銀行利用超額準備金以及其他先進資產(chǎn)獲取利潤的重要途徑。截至底,債券市場托管總量達到26.56萬億元,同比增長16.75%。商業(yè)銀行債券托管量為16.6萬億元,較增持1.97萬億元,同比增長13.39%;商業(yè)銀行持有債券占比65.33%,是債券市場最大的機構(gòu)投資者。

作為最主要的投資者,商業(yè)銀行對債券投資做出更好的研究,不但為自己拓寬利潤渠道,還為完善我國資本市場體系的建設(shè)貢獻巨大的力量。因此,研究商業(yè)銀行的債券投資就具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

一、商業(yè)銀行開展債券投資的重要性

在能夠為銀行帶來收入的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)中。貸款業(yè)務(wù)受到政策和風(fēng)險兩方面的制約,中間業(yè)務(wù)收入也受到法規(guī)的制約。因此,拓展其它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資渠道就顯得很有必要。受制于《商業(yè)銀行法》的要求,這種渠道目前來說,就是債券。作為一種主動型的投資工具,債券投資可以作為對可貸資金余額的充分利用的一種方式,也可以作為對超額準備金充分利用的方式,都可以為銀行取得固定收益,帶來利潤。債券投資對于改變銀行收入過度依賴貸款利息收入的局面有積極的意義。

債券投資的特點是固定收益,這也為商業(yè)銀行對資產(chǎn)的管理提供了便利。當(dāng)宏觀經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定良好時,貸款收益如果高于債券投資收益,那么可以考慮適當(dāng)放貸,獲取更高收入;如果貸款收益低于債券投資收益時,則可以適當(dāng)考慮債券投資的比重。況且,債券投資形成的資產(chǎn)具有很強的流動性。它可以是可貸資金余額的利用所形成,也可以依據(jù)利率高低調(diào)節(jié)超額準備金,因此,債券投資也可以成為一種調(diào)節(jié)工具,在銀行實施的資產(chǎn)負債管理中發(fā)揮重要的作用。

得益于政策因素,債券的發(fā)行主體、擔(dān)保方式等都受到嚴格控制,因此,我國的債券的風(fēng)險都比較小,包括企業(yè)債在內(nèi)。因此,銀行通過債券投資代替一部分貸款業(yè)務(wù),本身就對銀行體系的風(fēng)險做了有效的緩解;其次,商業(yè)銀行可投資的債券品種也很多,國債、中央銀行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等。所以,商業(yè)銀行可以將擬投資資金進行組合投資,將之分散到不同風(fēng)險、不同收益率、不同期限的債券資產(chǎn)上,就可以很好的分散債券投資的風(fēng)險。

二、債券投資的`風(fēng)險

債券作為一種有價證券,也是一種風(fēng)險資產(chǎn)。債券投資所面臨的風(fēng)險和其它有價證券面臨的風(fēng)險是類似的,主要包括信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、政治風(fēng)險等。

投資策略論文提綱篇二

一、企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的影響因素

1.1內(nèi)部會計控制制度對企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的影響

企業(yè)內(nèi)部會計控制是企業(yè)的重要經(jīng)濟和管理職能，是保證企業(yè)資金、資源、資產(chǎn)安全性和完整性的有效措施，當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該將內(nèi)部會計工作質(zhì)量的提高作為一項中心任務(wù)，在尊重經(jīng)濟法律、會計法規(guī)、工作規(guī)程的基礎(chǔ)上，采取有針對性的內(nèi)部會計控制措施，達到對企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的防范。在企業(yè)內(nèi)控會計制度體系中要突出風(fēng)險的可控原則，對于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險更應(yīng)該予以高度的重視，要立足于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的關(guān)鍵節(jié)點、業(yè)務(wù)流程和產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，通過對具體問題的具體分析，探尋出以內(nèi)部會計控制體系抵御企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的措施。當(dāng)前，企業(yè)應(yīng)該將目光向內(nèi)進一步發(fā)揮內(nèi)部會計控制的有效性和靈活性優(yōu)勢，以不斷完善制度體系為基礎(chǔ)，真正實現(xiàn)對企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的有效控制，在提高企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險控制的管理力量、體系力量的同時，真正實現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的有效規(guī)避，為企業(yè)挽回不必要的經(jīng)濟損失，提升企業(yè)發(fā)展的管理和制度方面的潛力。

1.2企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險對于內(nèi)部會計控制目標的影響

企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的控制與方法工作對于企業(yè)內(nèi)部會計控制的實際有著目標指引和體系指導(dǎo)的作用，應(yīng)該看到企業(yè)內(nèi)部會計控制目標的實現(xiàn)與企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范有著直接而緊密的聯(lián)系，因此，必須從企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范的角度來審視企業(yè)內(nèi)部會計控制工作。當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該根據(jù)會計信息和會計數(shù)據(jù)來確定企業(yè)應(yīng)上繳的稅負和金額，如果沒有詳細的企業(yè)會計信息，或者企業(yè)會計信息出現(xiàn)失真和缺失，則將對企業(yè)稅務(wù)金額計算的質(zhì)量和準確性帶來直接影響，進而出現(xiàn)可能被稅務(wù)機關(guān)的違法責(zé)任，進而出現(xiàn)漏稅處罰等稅務(wù)風(fēng)險，因此，要制定企業(yè)內(nèi)部會計控制的目標體系和控制體系，有效確保企業(yè)會計信息的完整和真實，降低和控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險。企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的主要原因是對于國家法律和稅務(wù)政策的違法，而企業(yè)內(nèi)部會計控制工作可以形成企業(yè)按要求辦事、按法律工作的基礎(chǔ)，實現(xiàn)企業(yè)能夠根據(jù)相關(guān)制度和要求進行運作和經(jīng)營，進而使企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險得到全面地控制，降低了稅務(wù)風(fēng)險對風(fēng)險量。

二、企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險主要的影響因素

2.1企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的主觀影響因素

一方面，企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險存在的主要原因在企業(yè)管理部門和會計部門的人員和領(lǐng)導(dǎo)存在基本素質(zhì)不高、納稅意識降低等實際問題，進而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟活動中對于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生沒有一個明確地認知和重視的思想，更沒有降低企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的能力和素養(yǎng)。當(dāng)前很多企業(yè)對于會計人員、經(jīng)濟活動管理人員的入口把關(guān)不嚴，造成門檻過低，導(dǎo)致一批會計業(yè)務(wù)能力不足、稅務(wù)風(fēng)險控制意識不強、個人素質(zhì)不高的人員進入到企業(yè)會計部門當(dāng)中，出現(xiàn)了會計人員對于會計工作存在各種問題，既不知道如何做好會計工作，也不能有效提高內(nèi)控會計的水平，尤其在稅務(wù)風(fēng)險防范上，不能正確理解企業(yè)稅收政策和有效規(guī)劃企業(yè)稅務(wù)活動，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營活動中稅務(wù)風(fēng)險的積累，進而產(chǎn)生稅務(wù)方面損失的可能。另一方面，很多企業(yè)存在著會計管理體系不順暢、會計管理制度不健全的實際問題，對于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險沒有統(tǒng)一的反饋機制，更沒有統(tǒng)一的預(yù)警機制，在管理、決策上表現(xiàn)出，導(dǎo)致企業(yè)會計工作呈現(xiàn)出漏洞百出的特點，由于沒有企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范的機制，也沒有相關(guān)的管理制度，最終導(dǎo)致企業(yè)為企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險付出巨大的經(jīng)濟和社會代價。

2.2企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的外部原因

外部原因雖然占比較少，但是對于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的控制來講依然十分重要。從我國財稅制度和經(jīng)濟法律的體系上看，雖然已經(jīng)取得了體系構(gòu)建方面的進展，特別是會計領(lǐng)域中相關(guān)的規(guī)范、法律正在不斷地完善和豐富，但是對于企業(yè)更好地控制稅務(wù)風(fēng)險和企業(yè)會計內(nèi)部控制機制的建立上存在不系統(tǒng)的缺點，特別對于具體的企業(yè)經(jīng)營和會計事項上，相關(guān)的規(guī)定和要求存在著較大的模糊性，由于細節(jié)的不完整和不系統(tǒng)，導(dǎo)致企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險控制和內(nèi)控會計控制工作難于適應(yīng)發(fā)展越來越快的企業(yè)經(jīng)濟和社會形式，出現(xiàn)了一定的滯后性，容易導(dǎo)致企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的放大。

三、加強企業(yè)會計內(nèi)部控制提高企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范的方法

3.1企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范意識的樹立

企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場經(jīng)濟要求和實際發(fā)展階段樹立起牢固的.防范企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的意識，從思想上和企業(yè)任職上高度重視企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范工作，形成有計劃、有組織、有步驟的企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范措施，在有效控制各種疏忽思想和大意做法百家論壇的基礎(chǔ)上，將企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險控制在萌芽狀態(tài)，實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康、有序的發(fā)展。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者或相關(guān)的管理人員應(yīng)當(dāng)向內(nèi)部會計工作人員進行培訓(xùn)或宣傳，在在培訓(xùn)后進行考核，只有達到一定要求的工作人員才能上崗，以加深職員對稅務(wù)信息，財務(wù)知識和社會經(jīng)濟狀況進行分析和把握。

3.2建立企業(yè)內(nèi)部會計控制的防范體系

建立健全企業(yè)內(nèi)部會計控制防范的體系和規(guī)范可以提供為企業(yè)控制稅務(wù)風(fēng)險的實際依據(jù)和有效措施，這樣才能更有效的控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險，在判斷企業(yè)經(jīng)濟活動和會計活動的過程，實現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范。當(dāng)前應(yīng)該首先加快建立企業(yè)會計控制制度體系的步伐，這些體系可以根據(jù)所選中的行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)為標桿，根據(jù)自身企業(yè)的經(jīng)營狀況，分門別類地規(guī)定相應(yīng)的操作規(guī)程和采取的方法。

3.3加強企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的內(nèi)外部監(jiān)督力度

內(nèi)外監(jiān)督是做好企業(yè)內(nèi)部會計工作的基礎(chǔ)，同時也是控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的保證，內(nèi)外監(jiān)督的控制主要包括內(nèi)部的制度約束和外部的法律、輿論壓力。有效的內(nèi)部審計不僅可以及時的發(fā)現(xiàn)會計部門存在的問題，而且能規(guī)范企業(yè)的行為，提高企業(yè)的利潤。內(nèi)部審計“審”的內(nèi)容包括會計賬目、內(nèi)部控制監(jiān)督程序、內(nèi)部審計質(zhì)量以及制度設(shè)計的有效性和合理性。外部監(jiān)督主要是社會監(jiān)督。有效的社會監(jiān)督不但促進企業(yè)管理的日益成熟、完善，同時也能規(guī)范整個市場經(jīng)濟秩序。社會監(jiān)督的力量除了機關(guān)的審計部門外，還有立法機關(guān)和行政機關(guān)如稅務(wù)局，以及社會媒體和公眾網(wǎng)絡(luò)，要全力開發(fā)出企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范的監(jiān)督主體，這樣才能更有效地控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險。

3.4增強信息溝通

控制稅務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)是盡可能全面地收集相關(guān)信息，信息溝通的作用不可小覷。企業(yè)不但要在內(nèi)部進行思想交流，同時也要與外部企業(yè)進行溝通。在上述建立的企業(yè)內(nèi)部制度中，也要建立信息與溝通制度，建立公開信息和保密信息的相關(guān)規(guī)范。加強同稅務(wù)機關(guān)的聯(lián)系，只有關(guān)系融洽才能說得上合作愉快，也才能更好地控制企業(yè)稅務(wù)的風(fēng)險。

四、結(jié)語

總而言之，企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險防范是一個老生常談的話題，特別是市場經(jīng)濟越來越完善、企業(yè)組織和結(jié)構(gòu)越來越豐富的背景下，企業(yè)就必須更加重視稅務(wù)風(fēng)險的防范，通過各種措施和方法實現(xiàn)對企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的降低和控制。企業(yè)內(nèi)控制度對于稅務(wù)風(fēng)險的防范有著重要的價值和意義，應(yīng)該利用企業(yè)內(nèi)控制度的優(yōu)勢，以靈活的政策和有針對性的措施提高企業(yè)防范稅務(wù)風(fēng)險的意識，以內(nèi)部會計控制體系完善和內(nèi)外監(jiān)督為途徑，在加快稅務(wù)信息溝通的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險的有效方法，為企業(yè)創(chuàng)造出制度、管理、經(jīng)營方面的受益環(huán)境和空間。

投資策略論文提綱篇三

一、etf簡介

作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點的同時，認識到該產(chǎn)品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。

的概念

中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”,是一種追蹤標的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。

的特點

etf是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。

etf所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在etf產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產(chǎn)品來說，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價值。etf產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢為：二級市場上的連續(xù)交易價格機制，不但增強了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上etf獨特的套利機制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現(xiàn)象。

etf具有雙重交易機制：進行申購和贖回的市場與etf份額交易的市場分離。前者在一級市場上進行，后者在二級市場上進行。

的優(yōu)點

etf擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點，主要體現(xiàn)在：

（1）etf是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了etf具有投資運作成本低、費用低廉、交易方便、資金門檻低的特點。

（2）在一級市場進行的etf份額的申購和贖回，采用的是實物交易機制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。

（3）運作的機制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經(jīng)濟和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的etf產(chǎn)品就可以了。

（4）etf可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。

（5）etf可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險的不確定性。同時，當(dāng)市場上etf產(chǎn)品細化程度非常高時，etf甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。

（6）etf的制度設(shè)計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。

的缺點

（1）etf的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，etf的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，etf的凈值增幅低于目標指數(shù)的漲幅。

（2）etf不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。

（3）買賣etf時，需要支付經(jīng)紀人傭金和買賣差價。

（4）etf為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時候，調(diào)整其投資組合。特別在中國證券市場上缺乏賣空機制的情況下，etf缺乏有效的對沖機制，容易直接暴露在風(fēng)險下，損害投資者的利益。

在了解了一個金融產(chǎn)品的特色和優(yōu)缺點之后，研究如何運用該種產(chǎn)品、如何利用該產(chǎn)品構(gòu)造和實現(xiàn)我們的投資目標，便成了重中之重。

二、etf的投資策略

先要引入一個概念：資產(chǎn)配置。何為資產(chǎn)配置？就是將所要投資的資金在各大類資產(chǎn)中進行配置。它大致可分為三個層面：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、動態(tài)資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是一種長期的資產(chǎn)配置決策，即通過為資產(chǎn)尋找一種長期的在各種可選擇的資產(chǎn)類別上“正常”的分配比例來控制風(fēng)險和增加收益，以實現(xiàn)投資的目標。動態(tài)資產(chǎn)配置是在確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之后，對配置的比例進行動態(tài)的調(diào)整。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在較短的時間內(nèi)通過對資產(chǎn)進行快速調(diào)整來獲利的行為。一般來說，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是實現(xiàn)投資目標的最重要的保證。諸多學(xué)者的研究得出的結(jié)論證明了這一點。

1991年，brinson,singer和beebower研究了資產(chǎn)配置對投資組合總收益率的貢獻。他們將總收益率分解為三部分：（1）資產(chǎn)配置策略；（2）市場時機選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產(chǎn)配置對投資組合收益率的貢獻率是91.5%,也就是說，投資組合的價值增殖在于資產(chǎn)配置。

garyp.brinson在1986年的研究中得出的結(jié)論是：資產(chǎn)配置策略——而不是證券選擇和時機選擇——對投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。

隨著etf作為一種金融產(chǎn)品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用etf產(chǎn)品實現(xiàn)有效合理的資產(chǎn)配置策略便成了研究的重點。

1.用etf進行合理有效的資產(chǎn)配置

從本質(zhì)上說，etf是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。在指數(shù)化投資為核心思想的資產(chǎn)配置策略中，“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法占據(jù)了重要地位。

“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，是指將組合中的資產(chǎn)分為兩大類進行配置，組合中的核心資產(chǎn)用來跟蹤復(fù)制所選定的市場指數(shù)進行指數(shù)化投資，以期獲得該指數(shù)所代表的市場組合的收益；組合中的其他資產(chǎn)采用主動性投資策略，以充分利用市場上各種各樣的投資機會獲利。“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法的好處是以相對較低的費用在更大的程度上控制了風(fēng)險，增加了組合的收益。將組合的核心資產(chǎn)配置于指數(shù)化投資，實際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風(fēng)險報酬”更多的“支付”給主動性投資的部分，從而實現(xiàn)最佳的組合風(fēng)險——收益管理。

運用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數(shù)化投資”的問題。所謂“類指數(shù)化投資”,是指，當(dāng)在一個市場上使用多個基金經(jīng)理進行投資時，所有主動管理的投資加在一起，會構(gòu)成一個收益和風(fēng)險都與指數(shù)類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動管理費。通過使用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，在任何給定的市場中，投資者可以將資產(chǎn)的一部分投資在一個指數(shù)化投資組合中，剩余的少量資產(chǎn)分配給主動管理者，授權(quán)他們進行更加積極的管理。

從分散化投資的角度，很多實證檢驗的結(jié)果證明，將組合資產(chǎn)同時配置在主動性投資和被動性投資上，可以降低組中于一種投資的風(fēng)險。具體表現(xiàn)在，當(dāng)主動性投資收益率好于被動性投資的收益率時，或者當(dāng)被動性投資收益率好于主動性投資收益率時。投資者可以在享受自有資產(chǎn)組合的低波動性帶來的低風(fēng)險的同時，分享主動性投資與被動性投資帶來好處。

etf產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的etf產(chǎn)品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。

在擁有以etf為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法進行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實現(xiàn)多樣化的投資目標。但是etf的功能有很多不止這一點，運用其他的市場功能，投資者可以利etf產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實現(xiàn)多樣化的投資目標。

2.用etf構(gòu)建各種市場敞口

（1）可以實現(xiàn)多樣化的海外市場敞口

以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購買之前，還要進行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動風(fēng)險。

（2）可以實現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換

一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險要比持有單支股票的風(fēng)險小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個行業(yè)或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應(yīng)行業(yè)或者對應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的etf便可解決這個問題。

（3）可以實現(xiàn)敞口之間的對沖組合

因為不同的投資者對市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風(fēng)險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者a看漲股票a、b、c、d,同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j,a對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，a就可以借助etf來降低投資組合的風(fēng)險，實現(xiàn)投資的目標。具體操作如下：a將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數(shù)的etf,以降低風(fēng)險。

3.可以用etf來實現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理

（1）開放式基金可以用etf解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題

在開放式基金中，為了應(yīng)對基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會引起“現(xiàn)金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險和交易成本，還帶來了可能無法應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購買etf產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將etf變現(xiàn)，以應(yīng)對贖回。

（2）etf可以利用其他etf有效管理組合中的現(xiàn)金流

雖然，etf的申購與贖回采用的是實物機制，即一攬子股票與etf份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時，由于股票市場運行機制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時便要用現(xiàn)金來填補相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準指數(shù)會有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會不斷的發(fā)生變動。通過買賣etf,可以實現(xiàn)對組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。

etf管理人可以用組合中不斷變動的現(xiàn)金購買其他的etf,這樣，在該etf需要現(xiàn)金的時候，可以賣出持有的其他的etf獲得資金。

參考文獻：

華夏基金管理有限公司。中國上證50etf投資指引。中國經(jīng)濟出版社。

馬驥。指數(shù)化投資。經(jīng)濟科學(xué)出版社。

何孝星，朱小斌，朱奇峰。證券投資基金管理學(xué)。東北財經(jīng)大學(xué)出版社。

證券時報。對當(dāng)前證券投資基金市場熱點問題的思考。-6-13

投資策略論文提綱篇四

匯率變動環(huán)境下的證券投資策略要考慮匯率變動引起各資產(chǎn)大類、子類及單項投資收益的變化以及相應(yīng)的風(fēng)險，匯率變動與投資策略。

考慮匯率變化因素的投資策略首先要重新規(guī)劃投資目標期限，通常要根據(jù)投資資金的可用期限，結(jié)合匯率可能發(fā)生變動的時期長短確定投資期。預(yù)計人民幣匯率調(diào)整以及匯率決定機制的'變革可能仍需要3-5年的時間。投資者應(yīng)該在這個時間范圍內(nèi)決定適當(dāng)?shù)耐顿Y目標期。

本幣匯率重估會引起大部分以外幣計價的國內(nèi)權(quán)益性資產(chǎn)價格出現(xiàn)上漲。比如說，b股股票，如果人民幣匯率上漲10%，則b股股票每股賬面價值、每股利潤均會上漲10%.如果股價維持不變，則按基本分析指標看，股價就低估了。

如果說b股價格變動是因為記賬單位變動的貢獻，則a股、本幣債券的價格變化則是由套利資金驅(qū)動的。從qfii的角度看，如果在人民幣匯率重估之前將外幣資金轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)，即便該資產(chǎn)的人民幣價格不變，也能憑空賺取一筆匯兌收益。即便真正進入國內(nèi)股市的外資數(shù)量不大，國內(nèi)增量資金也能將這類資產(chǎn)價格抬高。但是必須注意，人民幣匯率重估引起的b股價格上漲并不會導(dǎo)致市盈率等指標惡化，但a股價格上漲則會導(dǎo)致較高的市盈率，經(jīng)濟學(xué)論文《匯率變動與投資策略》。從國際經(jīng)驗看，本幣匯率重估與本幣資產(chǎn)價格上漲之間通常并不存在中長期的正相關(guān)關(guān)系，投資者對此必須有充分的認識。

對于本幣債券投資，在本幣漸進性小幅升值過程中，如果現(xiàn)行結(jié)售匯制度不發(fā)生較大變動，國外資金的流入會引發(fā)人民幣供給增加，短期看可能對市場利率造成向下的壓力，導(dǎo)致固定收益證券價格上漲。但同時，在過多的貨幣供給的作用下，可能造成一定的通貨膨脹壓力，或者中央銀行采取“消毒措施”，拋出持有的債券吸納基礎(chǔ)貨幣，兩者均會導(dǎo)致債券價格下跌。由于政策措施的實施時機以及幅度均為不可預(yù)測的變量，債券投資風(fēng)險會增大。

匯率漸進升值過程中的被動型投資策略，通常選擇證券投資基金、固定收益證券（含可轉(zhuǎn)換債券）、建構(gòu)指數(shù)組合，力求獲取與市場相同的收益率。

半積極型策略可以在指數(shù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上選擇增持因本幣升值而受益的本國優(yōu)勢行業(yè)或企業(yè)。

積極型投資策略不僅在單項資產(chǎn)權(quán)重配置上顯著區(qū)別于市場基準指數(shù)構(gòu)造，還可以在投資政策許可的范圍內(nèi)通過回購、拆借等手段融入資金，提高資產(chǎn)組合的杠桿比率，以期獲得最大程度的超額收益。

投資策略論文提綱篇五

投資多元化，就是將資金有選擇地分散投資于多種證券，以努力減少未來的不確定性，也就是說，要爭取以較少的投資風(fēng)險來獲取較多投資收益，這是證券投資者制訂投資多元化策略的基本考慮，投資多元化策略。投資多元化自力更生的`理論依據(jù)是，如在各種股票短期內(nèi)的趨勢難以捉摸時，買進多種股票則是可減少風(fēng)險，因為在一般情況下，一種或幾種股票市價下跌，收益受損，但總有會另一些股票市價上升，收益增加，從而能夠彌補投資者的部分或全部損失。

投資多元化的具體策略較多，一般是當(dāng)股票市價輪番上漲時，股票持有者相繼以高價拋出手中的股票，以獲取收益，但這樣就往往會把手中的好股票在價格較低時就賣出了，而把一些劣勢股票握在手中。為此，也可以采用“追漲賣跌法”即哪種股票市價上漲就多買一些；哪種股票股價不上漲或者下跌時，就賣出哪種股票，這樣就會獲得較多的強勢股票，使獲得能力大大增強。因此，在具體運用投資多元化策略時，關(guān)鍵是要分析時弊、把握時機。當(dāng)然，在投資安全性較高時，對投資多元化的要求也就較低；而當(dāng)投資風(fēng)險較高時，對投資的多元化要求也就相對較高。